受吨位成本上升等因素影响，重庆啤酒毛利率由上年同期的49%微降至今年上半年的48.67%

《投资时报》研究员 林申

啤酒产业存量竞争背景下，重庆啤酒股份有限公司（下称重庆啤酒，600132.SH）如何破局？

(相关资料图)

据公开数据显示，我国啤酒产量曾于2013年达到最高峰5061.5万千升，此后啤酒产量一路下滑，虽然至2021年啤酒产量曾上涨至3562.4万千升，但相较于2013年的高点已然下滑近30%。

伴随啤酒行业产量不断下滑，行业进入寡头竞争阶段，几家头部企业纷纷推出高端品牌，试图在存量市场的博弈中继续拓展市场份额。具体到重庆啤酒来看，半年报显示，报告期内，该公司高端产品实现收入28.81亿元，同比增加13.33%，在当期总营收中的占比为36.3%。同时该公司1664 品牌持续打造超高端品牌形象，1664“L’ATELIER 巴黎艺墅”先后落地各大城市。

需要注意的是，高端化虽然是该公司一条重要的发展路线，但也或将带来市场费用的持续增长。以销售费用为例，据Wind数据显示，今年上半年该公司销售费用为11.5亿元，同比增加7.96%。

反观业绩方面，今年上半年，受原油、铝材等大宗商品涨价的不利影响，重庆啤酒毛利率略有下降，由去年同期的49%微降至今年上半年的48.67%。对此，该公司向《投资时报》研究员表示，“公司对部分产品进行价格调整的举措以及持续的高端化战略对毛利率产生正向的影响，有效抵消了部分成本上涨压力。但上半年国际油价同比去年出现大幅上涨，同时大城市计划的持续拓展带来了运费的上升，使得毛利率出现了小幅下滑”。

行业高端化趋势下竞争加剧

受啤酒主流消费人群（20岁至50岁）数量减少、产品同质化严重等因素影响，自2013年以来我国啤酒产量整体处于下降趋势，由2013年的5061.5万千升下降至2021年的3562.4万千升，相应的啤酒人均消费量也由2013年的37.2升连续下滑至2020年的24.6升，后于2021年回升至34.2升。

可以看到，在啤酒产量走低的同时，啤酒人均消费量并没有明显的提升，这从侧面印证出目前整个行业已进入存量竞争时代，行业也由快速增长步入相对缓慢增长阶段。

在上述存量竞争格局下，啤酒行业量减价增趋势未变，这意味着经济型啤酒主导的时代已经落幕，啤酒企业向高端化发展成为破局的最优解，相应的主要啤酒企业均推出高端化品牌。如重庆啤酒的1664品牌等，青岛啤酒（600600.SH，0168.HK）的一世传奇、百年鸿运、奥古特等，华润啤酒（0291.HK）的SuperX、脸谱系列等，燕京啤酒（000729.SZ）的S12皮尔森等。

而据公开资料显示，目前中国的高端啤酒市场占比仍比较低，大约在19%左右，而发达国家的高端化市场占比已达到了30%或40%。对于在存量竞争下如何保证各品牌市场份额的持续稳定提升等事宜，重庆啤酒相关负责人向《投资时报》研究员表示，高端化将依然是行业的趋势。整体来看，中国啤酒市场的体量不会再出现高速增长。在这样的市场中，要实现业务增长，必须要做好高端化。

“公司未来将继续以‘本地强势品牌+国际高端品牌’的品牌组合为依托，持续推进产品高端化战略，进一步提升中高档产品销量的结构占比，并积极拓展多元化渠道、探索产品创新，加快数字化进程和线上线下一体化。同时根据消费口味趋势变化，培育新的品类增长点”。

2013年—2021年我国啤酒产量及人均消费量

数据来源：根据公开资料整理

提价应对成本上涨

具体到重庆啤酒今年上半年业绩来看，据Wind数据显示，报告期内，该公司营收及归母净利润有所上涨。营收实现79.36亿元，同比增加11.16%；归母净利润为7.28亿元，同比增长16.93%。可以看到，虽然受到大宗商品涨价等成本端上涨所带来的压力，该公司上半年盈利水平仍然有所上升。

需要注意的是，在盈利水平增加的同时，受上半年吨成本同比增加5.11%等因素的不利影响，重庆啤酒毛利率由去年同期的49%微降至今年上半年的48.67%。

此外，值得关注的是，啤酒作为需求价格弹性敏感的产品，提价传导成本压力有其局限性，这考验着企业管理层的智慧，若提价不当，消费者可能在替代效应的作用下转向友商品牌。

对于把握产品提价度方面，重庆啤酒相关负责人表示，公司在2021年已经完成了一些主要材料的采购，比以往进行了更多批次的招标。同时加大成本节约、提高效能。在以上举措都不能消化成本上涨带来的压力时，公司通过调整价格消化掉一部分的成本上涨。

西北及中区收入占比较高

在2020年完成重大资产重组后，重庆啤酒已成长为全国性啤酒企业，目前该公司运营着由26家啤酒厂组成的生产网络。分市场渠道来看，据公开资料显示，目前该公司核心市场已经从重庆、四川和湖南等三省市，扩展到新疆、宁夏、云南、广东和华东、华北各省，并覆盖全国各地。

需要注意的是，虽然重庆啤酒仍在拓展全国市场布局，但从收入区域结构看，西北及中区的收入仍然占据着营收的主要比重。半年报显示，今年上半年该公司西北区实现收入25.65亿元，占比32.32%；中区实现收入33.46亿元，占比42.16%，两者合计收入占当期总收入的比例高达75%左右。

此外，值得一提的是，在重庆啤酒拓展市场的过程中，一方面，部分全国性大型啤酒企业和新兴小众啤酒品牌可能进一步加大在该公司市场区域的渗透和扩张，对该公司主要市场区域的销售构成一定压力；另一方面，在拓展至友商所在主战场时，也会面临一些隐形压力。

对于投资者比较关注的目前重庆啤酒全国布局进展如何？如何解决在拓展市场过程中遇到的各种困难等事宜，该公司表示，公司切实执行大城市计划、O2O、电商和新零售等重点业务举措，并将结合内外部数据及市场洞察，制定适合当地市场的产品发展策略。