永赢华嘉信用债绝非是信用债和可转债的简单相加，而是各取所长、攻守有道，实现1+1>2。杨凡颖、曾琬云两位黄金搭档在各自专长的领域追求极致，合力打造季季正收益的“固收+”特色样本。

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《投资时报》记者 黄凤清

在今年上半年高波动的市场环境下，大比例基金产品收益为负，大批固收+也未能幸免，但也有产品脱颖而出，如永赢华嘉信用债这只宝藏基金。

近日，标点财经研究院联合《投资时报》对全部公募基金进行详尽统计和研究，全景扫描中国基金行业半年度变化。永赢华嘉信用债基金凭借出色的业绩及回撤控制能力闪耀全场：基金自2021年4月成立以来，季季实现正收益，且每季度排名均位于同类前列，成立以来年化收益8.48%，排名同类前2%（49/2525）①。基金凭借业绩实力圈粉众多投资者，二季度华嘉规模实现翻倍，最新规模已达9.75亿。

据《投资时报》记者了解，作为一只“固收+”基金，永赢华嘉信用债基金精选优质信用债+弹性可转债仓位，力争兼顾安全性和收益弹性。当前，该基金由永赢基金信用债投资掌门人杨凡颖、可转债投资强将曾琬云两位实力派基金经理共同管理。

值得一提的是，作为以固收业务起家的基金公司，永赢基金历来以“固收大厂”蜚声业内。该公司擅于风险管理和收益挖掘，具有优秀的业绩输出以及稳健的投资风格。Wind数据显示，截至二季度末，永赢基金旗下固收规模（债券型+货币型）已达2356亿元。

成立以来季季正收益 最大回撤仅-0.94%

在震荡市下，合理布局相对稳健的资产是对抗风险的有效途径，而“固收+”基金正是减震利器。

市面上的固收+产品普遍以股票等权益资产作为增加收益弹性的配置标的，而可转债由于具备攻守兼备的优越特性,同样是提升固收+组合表现的重要配置资产。永赢华嘉信用债基金正是在精选中高等级信用债作为底仓积累票息收益的同时，以可转债作为弹性仓位分享权益市场收益，是一只零股票仓位的固收+。

从业绩表现来看，银河证券数据显示，永赢华嘉信用债A今年上半年录得2.95%的收益率，在1174只长期纯债债券型基金(A类)中同类排名第11。

进一步引起《投资时报》记者注意的是，永赢华嘉信用债A成立以来每季度均实现正收益，且每季度排名均居同类前列，这样长期稳定的业绩在今年股债双震的市场中显得尤为珍贵。东方财富Choice数据显示，2021年二季度至今年二季度，该基金各季度收益率依次为1.25%、2.65%、3.02%、1.19%、1.74%，在纯债型基金（东财基金二级分类）中的排名分位数依次为前9%（212/2618）、前4%(104/2691)、前2%(38/2796)、前3%(79/2957)和前5%；截至上半年末，该基金成立以来上涨10.23%（年化收益8.48%），排名同类基金前2%（49/2525）。

业绩优秀的同时，永赢华嘉信用债基金在回撤控制上同样出色，给持有人带来了不错的持有体验。Wind数据显示，截至6月30日，永赢华嘉信用债A成立以来最大回撤为-0.94%，而同期最大回撤同类平均为-1.92%（Wind混合债券型一级基金）。

“能攻善守”的华嘉给基民带来更舒心的投资体验，这样的宝藏基金被不少眼尖的基民发现。从最新公布的季报数据看，基金规模相较于一季度已翻倍跃升至近10亿。

信用债掌门+可转债强将 组成固收+黄金搭档

永赢华嘉信用债基金由杨凡颖、曾琬云两位实力女将共同管理。其中，杨凡颖拥有12年公募基金信用债投研经验，对信用债细分品种均有深入研究，目前分管信用债投资工作，截至今年二季度末在管规模76亿（数据来源于Wind）；专攻可转债投资的曾琬云毕业于清华大学，有丰富的头部机构交易经验，风格稳健进取，个券挖掘和回撤控制能力较强。

据了解，在信用债投资方面，永赢华嘉信用债基金高度关注信用风险，避免因信用债资质过度下沉引发违约损失。择券时亦综合考量信用债利差波动带来的资本利得收益，争取为组合增厚收益。

在最新的基金二季度运作报告中可以一窥杨凡颖在投资交易方面的“稳准快”。二季报显示，“组合从3月底开始加仓，在 4-5月充分享受了收益率曲线陡峭化及信用利差大幅压缩带来的中短端信用债行情，获得了较好投资收益，6月初小幅减仓控制回撤，并在收益率回调至阶段性高点时，及时回补了组合仓位。”

而在可转债投资方面，曾琬云充分发挥可转债兼具股票和债券特性，以债底作为防守，正股作为进攻，实现并驾齐驱。曾琬云形容自己是价值派，不会为了参与某个正股标的而忽视转债自身的估值水平，但也不会仅仅因为转债绝对价格便宜而买入，通过深度研究避免价值陷阱，将更多精力集中在权衡转债的风险收益比。

今年随着股票市场波动，可转债市场也一度大幅下跌。今年以来截至4月底，中证转债指数大幅回调超10%，而同期华嘉信用债上涨1.44%。永赢华嘉信用债基金如何实现涨多跌少保持业绩稳健？对此，曾琬云称，一方面，利用市场剧烈波动灵活调整可转债仓位，另一方面，由于在去年四季度关注正股相对低估的板块，年初受益于权益市场的风格切换，也取得了不错的回报。

两位巾帼基金经理在各自债券交易上的精准把握，彰显投资中的通透与分寸感，始终清楚可能的收益来源以及需要规避的风险点。

两位黄金搭档远不止信用债和可转债的简单相加,而是在各自专长的领域追求极致，各取所长,实现1+1>2。合力打造永赢“固收+”特色样本。

信评优势打造固收护城河

众所周知，优秀的基金经理从来都不是单打独斗。据了解，永赢基金早就打造了一支专业化、经验丰富的固定收益投资战队，这支战队有50余人，其中基金/投资经理有22人，平均从业经验长达9年，投研人员覆盖全债种，可以满足多元风险收益需求。

永赢华嘉信用债基金能有如此亮眼的表现，离不开永赢基金固收团队精益求精的打造。除了拥有强大的大类资产配置优势及交易优势外，这支团队还拥有突出的信评优势。毕竟，可靠的评级结果是信用债研究和投资的前提与基石。

具体来看，永赢基金把固收研究部设置为与投资部门相平行的一级部门， 整个研究团队梯队搭建较好，下设宏观利率团队、信评团队、转债团队。从可转债团队来看，4名研究员覆盖不同的行业板块，实现可转债市场全面覆盖。在信评团队方面，记者获悉，永赢基金共享股东宁波银行的信评经验，与之共建160余人的联合信评小组。同时，该公司还历经3年匠心打造了业内领先的信评系统，在严格执行风险防控同时，还能协助研究员更好地发现市场结构性偏好，挖掘阶段性的投资机会。

此外，永赢固收类基金均设有主动回撤控制机制，并由风控部门自研回撤控制模型，通过回溯历史宏观环境下的利率变动，结合各基金产品投资策略，辅助基金经理力争主动将每一次的净值回撤控制在最大回撤容忍度之内。

强大的投研团队+领先的信评系统+严密的风险控制体系，铸就永赢基金固收产品长期的闪光表现。海通证券数据显示，截至今年二季度末，永赢旗下固定收益类基金近1年、2年、5年超额收益率均在固收类大型基金公司中位列前6/14②，展现出强大的实力。据悉，永赢基金在业内口碑与实力俱佳，与近600家金融机构长期携手，致力于为投资者带来更好投资体验。

注：①数据来源：东方财富Choice数据，截至2022/6/30，同类为纯债型基金。

②固收类大、中、小型公司划分：按照海通证券规模排行榜近一年主动权益（主动固收）的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益（主动固收）规模占比达到全市场主动权益（主动固收）规模50%的基金公司划分为大型公司，在50%-70%之间的划分为中型公司，其余为小型公司，小型公司还包括旗下存续时间最长的产品成立不满1年的公司。